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基礎化工行業:擁抱核心資產 把握新材料進口替代機遇
www.izjiji.live2019-10-18 08:30:50投資快報

一、需求復蘇可期

需求復蘇可期,化工品價格有望觸底反彈供給端:增量方面,產能擴張周期之下,新增產能將在今年明年逐步落地。安全與環保壓力對行業供給造成的影響正邊際遞減,短期邊際改善因素相對有限,但長期落后產能清退的趨勢不變。

需求端:內需方面,展望四季度,在流動性逐步寬松的環境下,以及基建提速、刺激消費等政策的引導之下,四季度以基建、汽車為代表的終端市場或將迎來復蘇,需求端的悲觀預期有望得到修復。外需方面,中美關系出現緩和跡象,10月磋商之后出口環境或迎來改善。

價格端:去年四季度以來,化工產品價格指數持續回落,進一步下跌空間已較為有限。受9月份沙特被襲擊事件影響,原油被賦予地緣政治溢價,今年四季度原油價格或迎來震蕩上行,在成本端對化工品價格形成一定支撐。

二、周期股:擁抱核心資產,關注漲價品種

1、核心資產:化工板塊在今年上半年經歷了景氣度的進一步下滑,化工品價格大幅下跌,供給端新增產能大規模投放、短期難言樂觀,需求端“內憂外患”、市場預期較為悲觀。展望未來,在流動性逐步寬松的環境下,以及基建提速、刺激消費等政策的引導之下,四季度以基建、汽車為代表的終端市場或將迎來復蘇,需求端的悲觀預期有望得到修復。供給層面,短期邊際改善因素相對有限,但長期落后產能清退的趨勢不變。在此時點,我們認為,化工核心資產的配置時機已經到來,關注估值水平較低、新增產能持續落地、產品價格觸底反彈的行業領跑企業。相關標的:萬華化學、華魯恒升、魯西化工、揚農化工等。

2、維生素:維生素是化工周期板塊中為數不多的漲價品種。供給端看,VA受巴斯夫事故等因素影響、供給端邊際改善,VE因帝斯曼收購能特科技、行業競爭格局得以優化,未來均具備較強的漲價動能。需求端看,存欄量數據未見起色、飼料需求有待觀察,生豬及豬肉供不應求,即便各級地方政府陸續投放儲備肉,豬肉價格大概率仍將繼續上行,有望帶動生豬養殖熱情,催熱后期維生素需求。成本端看,地緣政治不穩,沙特油田遇襲,四季度油價或進一步上行、下游石化產品提價,有望對維生素在成本端形成較強支撐。綜合來看,VA、VE等產品有望在中長期迎來量價齊升。相關標的:新和成、浙江醫藥、安迪蘇等。

3、碳酸二甲酯:需求拉動之下,DMC價格或大幅上漲,有望突破今年高點。需求層面,明年新能源汽車補貼將進一步退坡,當前已進入搶裝期,同時5G基站加速建設、拉動儲能電池需求快速增長,電解液市場需求旺盛、價格上漲、開工明顯提升,電解液溶劑DMC銷路緊俏;傳統下游PC新增產能先后投放,湖北甘寧7萬噸、濮陽盛通聚源13萬噸PC裝置預計國慶假期后試車,投產將進一步拉動工業級DMC采購需求。供給層面,當前DMC行業開工率近90%,即便廠商十一前積極備貨,行業庫存仍已降至兩年內最低水平,短期供給增量較為有限。價格端看,目前工業級DMC市場主流成交價6400-7000元/噸,四季度大概率大幅上行,漲幅或達到20%。相關標的:石大勝華、奧克股份。

三、成長股:把握新材料進口替代機遇

1、電子化學品:中美貿易摩擦在前,日韓貿易爭端在后,未來國內市場乃至部分海外市場對半導體材料的需求將日益強烈,電子化學品爆發期即將到來,超凈高純試劑、電子氣體、CMP材料、光刻膠、大硅片等均有望突破。國家集成電路產業投資基金(二期)募資工作已經完成,募資額高達2000億元,有望進一步推進半導體產業鏈國產化。鼎龍股份、晶瑞股份、中欣氟材、上海新陽、安集科技等。

2、LCP材料:國產化加速,有望搭乘5G春風。LCP天線可在5G時代替代當前高頻傳輸損耗嚴重的PI天線;LCP材料有望成為5G射頻前端模組的首選封裝材料,前景廣闊。相關標的:金發股份、普利特、沃特股份。

四、投資建議

短期內化工行業景氣度下行的趨勢雖難以扭轉,但需求端的復蘇機會猶存,若第四季度油價堅挺,部分化工品價格有望迎來觸底反彈。我們建議圍繞周期和成長兩個維度,對化工板塊進行布局。周期股方面,我們看好板塊低估值核心資產的配置機會以及部分漲價品種(如:維生素、碳酸二甲酯等)的投資機會。

風險提示。中美摩擦加劇,原材料價格大幅波動,產品價格大幅下跌。

五、鏈接:個股分析

石大勝華(603026)

投建44萬噸新能源材料項目

公司擬出資1.8億元持股55%與中化泉州石化合作設立石大勝華(泉州)有限公司,并投資13億元于福建泉州泉惠石化工業區新建44萬噸/年新能源材料項目。項目計劃分兩期實施,其中一期投資7.9億元,新建12萬噸/年碳酸乙烯酯裝置、10萬噸/年碳酸二甲酯裝置,建設期自 2019年9月至2021年4月,投產后預計實現年產值11.4億元,凈利潤1.0億元;二期新建包括12萬噸/年碳酸乙烯酯裝置、10萬噸/年碳酸二甲酯裝置,待一期投產后擇機新建。公司此次項目采用EO-EC-DMC工藝,中化泉州石化為公司提供EO原料。此次新建項目將進一步鞏固在碳酸酯類行業領先的核心地位,有利于搶占市場先機,為公司鋰離子電池材料業務持續快速增長提供源動力,提升公司整體盈利能力。

(西南證券)

沃特股份(002886)

布局5G產業鏈的改性塑料企業

公司主要從事改性工程塑料、改性通用塑料以及高性能功能高分子材料的研發、生產、銷售和技術服務。公司液晶高分子(LCP)材料、聚四氟乙烯材料(PTFE)、改性PPE系列產品以及碳纖維、碳納米管復合材料在業內具有領先的技術水平。2014年7月,公司購買三星LCP生產線及相關無形資產,是目前全球唯一可以連續法生產3個型號LCP樹脂及復材的企業,目前具備產能3000噸/年,與多個客戶開展合作,參與相關材料的國產化機會。隨著5G范圍的擴大,特別是存量手機市場的巨大替換需求,LCP材料的需求有望大幅提升,預計其市場空間達到數十億元。2019年公司以自有資金收購德清科賽51%股權,進入高頻通訊線路板用PTFE薄膜材料領域,豐富及延伸公司產業鏈,在5G產業領域形成從基站到終端的齊備的高分子材料解決方案。

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